石药集团(01093)凭什么坐稳恒指医药蓝筹“第一股”?

2019-10-08 12:07:21 大连生活信息平台

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  指数对资金往往具有强大吸引力,几乎等同于市场门面。比如美股,有道琼斯指数,约30只顶级成分股;A股,有上证指数,囊括三大板块;H股,有恒指,其已从诞生初的33只扩容到了现阶段的50只。

  以10年数据作对比,道指可谓蒸蒸日上,屡创新高,期内暴涨177%;上证因熊长牛短的原因,仅实现了72个点的涨幅;恒指则在“价值投资”理念的灌输下,实现了1倍的成长。

  这三大市场之所以会有如此显著的区别,智通财经归其原因也简单,道指和恒指经常会把一些有朝气有活力的新兴企业替换进来,同时淘汰一些“雷打不动”、基本面不稳、成交活跃度不足的大公司。而上证,常年被寡头级的传统企业占据,成长性相对缺乏。

  简单理解,“优胜劣汰”是保障指数活力的关键。正是出于激活指数的考虑,5月4日,恒指公布了季度检讨结果,石药集团(01093)有幸入选,成为恒指医药蓝筹“第一股”,指数权重0.97%,季检变动将于6月4日起生效。

  看到这里,可能有投资者会问,“港股中,还有另外两家千亿市值的药企——复星医药(02196)、中国生物制药(01177),为何恒指单单率先选择了石药?”智通财经分析认为,除了市值千亿外,石药集团能够成为纳入恒指的第一个也是目前唯一一个医药蓝筹,或许其流通性、业务业绩、产品储备才是更重要的竞争力所在。

  入选依据之一:老牌绩优股

  先说业务。2017年业绩,石药实现收入总额约154.625亿元人民币(单位下同),同比增加25%;毛利约93.46亿元,同比增加约48.1%;经营溢利约34.82亿元,同比增加31.4%;股东应占溢利约27.705亿元,同比增加31.9%。

  要知道,这样正面的营收、净利润同比增长率对石药而言并非“难事”,因为这已是其连续第4年取得如此佳绩,而单论营销同比正增长则可追溯到2012年。活脱脱的绩优股代表。

  拿贡献大户成药、创新药来说,2017年,该公司成药业务销售收入增加26.8%至113.74亿元,其中创新药持续增长强劲,销售收入达到65.82亿元,增加37.9%。而创新药收入占公司总收入约42.6%。

  其中,重磅产品恩必普因新纳入国家医保目录(乙类),销售收入同比增长35%,注射剂增长42%,软胶囊增长28%。其实,在此前,恩必普就一直保持较好的销量,2013-2016年注射剂复合增长率达到61.97%,胶囊复合增长率达到26.20%。同时,由于大多数地区已经开始执行新版国家医保目录,恩必普2018年的销售额有望继续实现35%的强劲增长。简单来说,这几年仍将是营收主力。

  除恩必普外,创新药欧来宁、玄宁的表现也颇为亮眼。2013-2016年,欧来宁复合增长率达到21.72%,2017年销售额增速更是提升至22%;玄宁销售额增速从2016年的14%提升至2017年的47%。发展至今,欧来宁胶囊进入12个省份的医保目录,注射剂进入21个省份的医保目录,市占率属于绝对第一位,因此2018年的销量或将进一步拉升。

  要说创新药“日进斗金”,则肿瘤药绝对是“提款机”。2017年,该公司抗肿瘤药收入10.3亿元,同增72.9%。核心品种多美素、津优力、艾利能和诺利宁均受益于终端销售扩展,其中津优力新进2017版全国医保目录后获快速增长。

  其他方面,单论石药的白蛋白紫杉醇,该产品在2018年2月获准上市,借助公司强大专业的销售平台,郑州治癫痫病医院好吗有望凭价格优势实现快速进口替代。因为其定价约为原研药凯素的60%,价格很有竞争优势。再配合覆盖的近500家医院,2018年有望实现3个亿左右的销售额。

  稳固的业绩+活力强劲的现有产品,想必恒指评审团也是“看在眼里,记在心里。”入选恒指,没有强劲的业绩表现,显然是行不通的。

  入选依据之二:研发龙头

  说完业绩,再说石药入选的第二个依据,即研发能力。

  从刚颁布不久的“上市新规”中可以看到,港交所对新经济可谓“偏爱”,比如类似小米这样的独角兽,以及未盈利生物科技公司。前者更多的是看“造血能力”,后者则看的“未来兑现”。

  通俗理解,就是生物医药公司的核心产品开发已经通过了第一期的临床测试,并开启了第二期的临床阶段。说到临床,就不得不提研发能力了,毕竟,高强度的投入、开发模式不是任何企业都“玩”得起的。

  而石药作为一家历史可追溯到1938年的老牌药企,早在1999年便将研发定为“安身立命”之本。

  目前,石药已形成开放式的研发体系,即“两国三级六联盟十二联合实验室”的体系。创新体系在2016年获得国家科技进步二等奖;内部建设三郑州到哪治癫痫最好呢级的研发体系,外部开展产研(联盟)合作。

  智通财经此前在该公司调研时了解到,石药每年会将新产品销售收入的8%以上投入到研发项目。2017年,该公司的研发费用率提升2个百分点至5.3%。全年研发投入约8.15亿元。按管理层这一说法,预计2018-2020年公司研发费用率维持在7-8%的高位。

  截至期内,该公司在许昌那家看癫痫好研新产品约200个,主要集中在心脑血管、代谢类疾病(如糖尿病)、肿瘤、精神、神经等领域,其中在新靶点大分子生物药、细胞免疫治疗及干细胞领域25个,小分子新药12个及原化药3类新药(现在新分类为3类或4类药品)共55个(其中48个已获临床批件)。

  就患群人口数和发病率观察,复方左旋氨氯地平阿托伐他汀钙片、rE4都是重磅大家伙,一旦获批上市,又是亿元品种。

  此外,石药仿制药一致性的工作也推进迅速。从港股标的来看,石药手握多个一致性评价产品,处于前列。而4月12日时,该公司就拿到了阿奇霉素片(0.25g及0.5g)一致性评价“通过单”,成为国内该品种首家通过一致性评价的企业。

  根据样本医院的数据,2017年阿奇霉素的销售额为4.89亿元,辉瑞的原研药希舒美占有阿奇霉素44%的市场份额,石药的阿奇霉素片仅占0.4%的市场份额。在“谁先过,谁有招标优惠”的总政策下,石药有望迅速抢占原研药以及其他仿制药的市场份额。

  就研发的品种和管线来看,石药手中的似乎都比较“大”,但这些大的、重磅的不正是港交所“新经济”所要求的么?

  入选依据之三:股价稳步上升

  基本面让人踏实之余,石药的股价也颇让人“傲娇”。

  通过后复权计算,石药1994年上市以来,不考虑公司配售等其他因素,截至目前的25年内,成长性约22倍;新医改在2012年正式进入“震痛期”,其无论市场外围环境多么复杂,该股发展至今仍取得了约7.6倍的成长性。

  而2017年,在牛市的助力下,石药一路水涨船高,从最低的7.9港元扶摇直上16.7港元,股价涨幅约100%,成交总额高达446亿港元,活跃度杠杠的。并且,这一良好态势仍在蔓延,市值超越千亿,引领港股药企。简直就是,只要持有超过1个月,没有不浮盈的……

  股价稳步高升,该股ROE水平也处于较好地位。机构数据显示,2018年的投资回报率预测已从2017年的18.08%上升到了22.04%的水平,2019年预计将超过23%,是领先另外两家千亿市值港股药企的。

  股价成长活力无限,回报率喜人,这样的企业,必定是恒指所需要的。

  综合石药过硬的业绩、增速较好的现有产品以及强大的研发能力,较好的投资回报率,该公司被纳入恒指,坐稳恒指医药蓝筹“第一股”,当之无愧。(田宇轩/文)